據(jù)不完全統(tǒng)計,2018年上市的家居企業(yè)有3家,相對比的是,2017年有11家之多。2018年家居行業(yè)選擇上市的企業(yè)數(shù)量為何銳減?投資者更加敏感風險。
論資本市場的表現(xiàn),單從市盈率一項來看,2018年新上市的中源家居、齊屹科技(01739.HK,齊家網(wǎng))、頂固集創(chuàng)當前分別為30倍、36倍、38倍,遠高于發(fā)行時的23倍。對比2017年上市的家居企業(yè),市盈率均值為20倍,差異非常明顯。
數(shù)據(jù)表明,相對于2017年上市潮集中上市的家居企業(yè),2018年上市的企業(yè)投資風險更高,投資回報周期也更長。
值得注意的是,2017年上市的企業(yè)中,11家中有8家當前市盈率低于發(fā)行定值,說明2017年上市的企業(yè)經(jīng)歷一年成長后,投資價值普遍上升,風險減小、回報周期更短。
面臨一樣的宏觀經(jīng)濟下行、投資收縮背景,2017年上市的企業(yè)明顯更受投資者青睞,這也不無原因。其中一個關(guān)鍵的因素即是時機,相比于2017年時的家居市場,率先卡位的定制企業(yè)不僅追上了「定制家居」風口,還搶占了優(yōu)勢市場位置,2018年再上市時,想要「后發(fā)先至」幾無可能。
另外,除市盈率外,已經(jīng)發(fā)布的2018年三季報也顯示,中源家居、頂固集創(chuàng)的凈利潤分別只有0.49、0.51億元,而同期的歐派家居、尚品宅配凈利潤達到12.00、2.93億元,相對體量非常小。其中,在港上市的齊屹科技2017年凈利潤為-8.24億元。
顯然,2018年僅有上市的企業(yè)盈利表現(xiàn)不容樂觀,等待排隊上市的企業(yè)更難獲得投資者加持。
投資者不再為追風潮買單
資本投資者助力企業(yè)狂奔追逐風口的例子不勝枚舉,但被投資者拋棄同樣快速。就像曾經(jīng)滿城盡是小黃車,現(xiàn)在,ofo小黃車是資本復盤曾經(jīng)蒙眼狂奔的失敗案例。
雷軍早年說的「站在風口上,豬都能飛起來」成為最近十年創(chuàng)業(yè)大潮的至上名言,鼓勵了千軍萬馬的創(chuàng)業(yè)團隊參與其中。當風口論不再時,小米最后抓住了資本退潮的尾巴,成功上市,卻擱淺了眾多風口追隨者們。而小米上市的節(jié)點,也是資本開源節(jié)流時代的開始。
2018年,創(chuàng)業(yè)黃金時代戛然而止。在去泡沫化、由虛入實的經(jīng)濟新方向下,經(jīng)濟發(fā)展又回到了遵循事物發(fā)展基本邏輯的理性時期。放在企業(yè)投資的語境中,理性理解為更看重有清晰商業(yè)模式、有穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)。這一類企業(yè)更容易獲得投資者認可、順利上市。從2017、2018年家居企業(yè)上市統(tǒng)計里,可以發(fā)現(xiàn)兩個關(guān)鍵信息來佐證投資者的偏好。
首先,投資者對較長發(fā)展歷史的企業(yè)融資更慷慨。2017年上市的企業(yè)中,獲得最高募集資金是歐派家居的20.80億元,創(chuàng)立24年,是所有14家企業(yè)之最,募集到10億元以上的蒙娜麗莎、水星家紡分別創(chuàng)立時間為20、18年;其次,投資者對較短發(fā)展歷史的企業(yè)給予更高的投資風險定位。統(tǒng)計在列的14家上市企業(yè)中,6家高于發(fā)行市盈率的企業(yè)創(chuàng)立時間平均為13.67年,其它8家平均為18.75年。
投資者不再支持哪一類型企業(yè)也非常明顯。
連續(xù)多輪融資、擴張,卻沒有清晰盈利模式的項目不再被看好,共享經(jīng)濟熱潮突然像潮水一樣退去就是理性資本時代重啟的答案。家居行業(yè)除了2017年的「定制」風口,還有「互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺」的風口,現(xiàn)在,身處風口中的企業(yè)正遭遇困境,包括上市的齊屹科技,以及等待中的土巴兔。
在資本市場,齊屹科技上市當天就遭遇破發(fā),自七月份上市的五個月來,齊屹科技股價累計下跌超過三成,至12月18日收盤,市值合計蒸發(fā)超20億港元,總市值跌至37.6億港元。
財報顯示,齊屹科技已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損,截至2017年12月31日,累計虧損約16.27億元。至今年上半年,齊屹科技盈利狀況好轉(zhuǎn),經(jīng)調(diào)整后凈利潤為0.21億元,而去年同期經(jīng)調(diào)整后虧損0.38億元。
土巴兔港交所IPO申請書顯示,按GMV統(tǒng)計,土巴兔占據(jù)國內(nèi)線上家裝市場37.5%的市場份額,按成交的金額來算,土巴兔的線上份額為18.8%。但盈利不容樂觀,在2015-2017年之間,土巴兔累計虧損金額達到了24.27億元。
據(jù)中新經(jīng)緯報道,中國家具建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信認為,互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)的融合,還很不充分,屬于「叫好不叫座」?,F(xiàn)在還沒有哪個裝修企業(yè)或平臺,能用互聯(lián)網(wǎng)的手段解決裝修痛點,裝修施工的方式依然很傳統(tǒng)。
也因此,有已經(jīng)蒸發(fā)20億港元的齊屹科技案例在前,很早提交IPO計劃的土巴兔還在等待上市。
投資者的態(tài)度已經(jīng)非常明確,即有更長的創(chuàng)始年份,已經(jīng)充分證明過能夠自我造血、從容發(fā)展的企業(yè),會給予大額融資和估值;而發(fā)展時間較短,沒有明確盈利模式的風口型企業(yè),投資者認為風險過高,給予較少的估值,或者不再跟投。
另外,彭博新聞社最新報道,2018年發(fā)生了1901年以來最嚴重的市場崩盤。數(shù)據(jù)顯示,2018年,全球股市蒸發(fā)掉了近15萬億美元(約合103.40萬億元)的市值。結(jié)合全球增長放緩的風險,投資者們有理由更謹慎花錢,更加小心翼翼的對待新股上市。
隨著創(chuàng)業(yè)黃金時期的結(jié)束,創(chuàng)業(yè)浪潮不休的家居行業(yè)2018年也時常傳出壞消息,但一個競逐風口的時代也就此落幕。追風已成為過去,投資者們果決、迅速地轉(zhuǎn)向了那些能夠帶來豐厚盈利的企業(yè)。